證券導刊　

由于能源、鋼鐵等成本居高不下，制造業(yè)進(jìn)入高成本時(shí)代。成本壓力將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構調整，構筑制造業(yè)長(cháng)期競爭力。未來(lái)機械行業(yè)投資機會(huì )將來(lái)自于轉型。制造業(yè)轉型的路徑：價(jià)格策略、延長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈、收購兼并和營(yíng)銷(xiāo)模式轉型。

　　去年以來(lái)，由于石油、鋼鐵價(jià)格持續攀升，制造行業(yè)進(jìn)入高成本時(shí)代。雖然今年以來(lái)大部分機械制造企業(yè)上調了產(chǎn)品價(jià)格，但大多數是屬于被動(dòng)提價(jià)，成本上升的負面影響不能夠完全被消化，而且融資成本的上升也導致財務(wù)費用增長(cháng)速度遠高于收入的增幅。于是機械制造業(yè)不得不面臨這樣一種尷尬：盡管諸如工程機械、重型機械、航空制造業(yè)景氣度持續上升，但利潤增速已處于下降通道。

　　高成本帶來(lái)的負面影響，對于機械制造業(yè)而言其效果是顯而易見(jiàn)的。而且從市場(chǎng)表現來(lái)看，今年機械制造業(yè)的走勢是很難讓人樂(lè )觀(guān)的。如中國船舶，其股價(jià)已經(jīng)由年初的300元跌落至**低68元，半年時(shí)間跌幅居然超過(guò)77%。另一只曾被市場(chǎng)給予厚望的中聯(lián)重科也未能幸免，股價(jià)已經(jīng)回到一年前。

　　面對市場(chǎng)的種種困惑，我們投資者不禁要問(wèn)，機械制造業(yè)究竟怎么啦？高成本時(shí)代出路何在？

　　劉榮，管理工程專(zhuān)業(yè)碩士、機械工程專(zhuān)業(yè)學(xué)士，證券從業(yè)七年，四年機械行業(yè)研究經(jīng)驗,現任招商證券機械制造行業(yè)高級分析師。曾推薦過(guò)，三一重工、中國船舶、西飛國際等個(gè)股，于2007年9月入圍“2006年度中國**佳獨立見(jiàn)解分析師”。

　　在談到目前機械行業(yè)的投資價(jià)值時(shí)，劉榮的態(tài)度與年初的時(shí)觀(guān)點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生了“180度的轉變”。這實(shí)屬典型的“空轉多”。因為在今年年初，他發(fā)表的一則行業(yè)研究報告《景氣度仍處高位盈利短期回落》指出，由于鋼鐵持續上漲、固定資產(chǎn)投資意外收緊、出口增速下滑等因素機械制造行業(yè)的利潤已經(jīng)在07年第三、四季出現下降。在這則報告中我們不難看出，劉榮對08年機械行業(yè)的前景是比較謹慎的。為此，他還下調了行業(yè)的投資評級。由于年初各項經(jīng)濟數據表現尚可，幾乎所有市場(chǎng)分析人士對機械制造行業(yè)都給予厚望，所以劉榮率先看空似乎是很不明智的。但此后由于石油價(jià)格屢破新高，鋼鐵價(jià)格持續上漲，機械行業(yè)的成本壓力日漸顯現，再加之由于市場(chǎng)對機械行業(yè)的贏(yíng)利預測持續下調，機械行業(yè)一時(shí)間變得悲觀(guān)起來(lái)。投資者這才逐漸醒悟，于是大家爭相拋售手中的機械制造類(lèi)個(gè)股。以致于機械板快成了今年的重災區之一，上述的中國船舶、中聯(lián)重科就是其代表。

那為什么現在劉榮會(huì )看好機械行業(yè)呢？對此，劉榮是這樣解釋的，他說(shuō)在年初下調機械行業(yè)評級旨在提示投資者基本面的變化，這并不代表著(zhù)長(cháng)期看空。他相信未來(lái)機械行業(yè)投資機會(huì )將來(lái)自于機械制造行業(yè)的轉型。經(jīng)過(guò)半年的情況分析，他相信行業(yè)的轉型是取得了一些效果的，而且其中醞釀著(zhù)較為理想的投資機會(huì )。

一、    　成本壓力凸現中國制造業(yè)轉型迫在眉睫

　　成本上升成為目前中國制造業(yè)面臨的**大壓力，如果能源的價(jià)格管制逐步放開(kāi)，壓力還將加大，成本優(yōu)勢繼續縮小。但是，劉榮認為，若將目光放得更長(cháng)遠些，高成本時(shí)代制造業(yè)轉型有利于提高企業(yè)競爭力，如日本、韓國都經(jīng)歷過(guò)這個(gè)階段。