工信部推進(jìn)農機智能化 高端需求將不斷增加

　　工信部網(wǎng)站20日顯示，日前工信部裝備工業(yè)司組織召開(kāi)了農機裝備行業(yè)智能制造試點(diǎn)示范現場(chǎng)經(jīng)驗交流會(huì )。中國一拖集團有限公司、黑龍江泉林生態(tài)有限公司、大禹節水集團股份有限公司作為智能制造試點(diǎn)示范項目企業(yè)，介紹了推進(jìn)智能制造的做法和經(jīng)驗。裝備工業(yè)司強調，農機裝備行業(yè)要結合實(shí)際情況和切實(shí)需求，實(shí)施智能化改造，建設現代化農機裝備智能工廠(chǎng)，大力發(fā)展農機裝備遠程運維服務(wù)和農機裝備定制化服務(wù)，促進(jìn)農機裝備轉型升級發(fā)展。

　　機構認為，我國農業(yè)機械以中低端拖拉機、收割機為主，總體技術(shù)含量、產(chǎn)品質(zhì)量不高。農業(yè)供給側改革歸根結底是要降低生產(chǎn)成本、提高經(jīng)濟效益，預計未來(lái)對先進(jìn)適用、高科技含量的高端農業(yè)機械的需求將不斷增加。

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　　新研股份:軍工業(yè)務(wù)快速發(fā)展軍民融合不斷深入

　　軍工業(yè)務(wù)快速發(fā)展，奠定未來(lái)發(fā)展基礎。公司于2015年收購明日宇航切入航空航天零部件制造領(lǐng)域。根據并購協(xié)議，明日航承諾2015、2016、2017年分別實(shí)現扣非后歸母凈利潤不低于1.7億元、2.4億元和4.0億元，明日宇航2015年、2016年扣非后歸母凈利潤分別為1.75、2.49億元，完成率分別為103.01%、103.60%，業(yè)績(jì)超承諾。2017年前三季度，由于明日宇航收入快速增長(cháng)，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤實(shí)現高增長(cháng)。作為我國**大的軍品配套零部件制造商之一，明日宇航參與了航空航天領(lǐng)域多種型號的結構件配套任務(wù)，隨著(zhù)國家在航空航天領(lǐng)域的不斷投入，再加上航空航天制造業(yè)的高門(mén)檻，未來(lái)業(yè)績(jì)將進(jìn)一步保持高增長(cháng)。雖然農機業(yè)務(wù)受行業(yè)政策及景氣度影響有所下滑，2016年農機營(yíng)業(yè)收入6.69億元，同比減少12.43%，鑒于公司未來(lái)成長(cháng)重點(diǎn)在航空航天業(yè)務(wù)，我們認為農機業(yè)務(wù)下滑總體上不影響公司未來(lái)成長(cháng)邏輯。

　　加速區域布局，夯實(shí)軍工領(lǐng)域發(fā)展基礎。明日宇航在航空航天零部件制造領(lǐng)域持續布局，于2017年3月7日發(fā)布對外投資公告，擬成立天津明宇、河北明宇以及沈陽(yáng)明宇，河北明宇已于2017年5月19日成立。2017年5月2日、5月16日，明日宇航分別與中航沈飛和中航貴飛簽訂戰略合作協(xié)議。擬通過(guò)與貴飛的深度合作，從零部件制造轉型升級為大部段制造，并參與飛機設計，擠身為中航工業(yè)一級供應商行列；擬通過(guò)與沈飛的深度合作，夯實(shí)公司軍工發(fā)展基礎，提升公司在中國北方航空產(chǎn)品的配套能力，鞏固與航空各大主機廠(chǎng)的戰略伙伴關(guān)系。明日宇航未來(lái)有望進(jìn)一步加速區域布局，鞏固和提升公司在航空航天產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位。

　　衛星通信項目持續推進(jìn)，軍民融合深度發(fā)展。2016年10月25日，明日宇航以及梅克斯哲擬與艾諾思等共同出資人民幣1億元組建新公司以發(fā)展高通量寬帶衛星星座項目，此舉深度結合軍民融合國家戰略，2017年3月7日，公司控股孫公司西藏明宇擬以不超過(guò)10億元的交易價(jià)格向航天五院訂購一顆Ka頻段高通量通信衛星，該星總重5.5噸，包括40個(gè)固定點(diǎn)波束和2個(gè)移動(dòng)點(diǎn)波束，將在35700公里地球同步軌道上有效運行15年。我們認為公司通過(guò)多重布局已在商業(yè)衛星領(lǐng)域形成先發(fā)優(yōu)勢，公司商業(yè)航天衛星業(yè)務(wù)的穩步推進(jìn)體現了管理層高度的戰略前瞻性，隨著(zhù)我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，衛星業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jì)的亮點(diǎn)。

　　風(fēng)險提示：軍工業(yè)務(wù)擴展不及預期。(中航證券)

　　星光農機:新機型推廣提升盈利水平打造全程機械化農機提供商

　　聯(lián)合收割機新機型大規模投放市場(chǎng)，業(yè)績(jì)快速增長(cháng)：2017H1公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.96億元，同比增長(cháng)35.19%，歸母凈利潤為3922萬(wàn)臺，同比增長(cháng)7.54%，扣非凈利潤為3058萬(wàn)元，同比增長(cháng)41.99%，公司業(yè)績(jì)快速提升主要原因是公司主打產(chǎn)品聯(lián)合收割機新機型大規模推向市場(chǎng)，并受到認可。2017H1公司聯(lián)合收割機業(yè)務(wù)實(shí)現收入3.49億元，占公司收入88.51%，同比增長(cháng)50.18%，毛利率為24.48%，較上年同期增長(cháng)2.27%，毛利提升主要是銷(xiāo)量增加單臺產(chǎn)品分攤成本下降所貢獻。

　　產(chǎn)品梯隊逐步成型，打造全程機械化農機提供商：2016年，公司通過(guò)收購控股星光玉龍和星光正工，切入壓捆機和采棉機領(lǐng)域。壓捆機行業(yè)近幾年增速均在20%以上，2017H1受到補貼金額下降、市場(chǎng)競爭加劇以及原材料價(jià)格上漲等因素影響，實(shí)現收入3072萬(wàn)元，同比下降23.40%。采棉機具有巨大的市場(chǎng)潛力，目前國內棉花的機收率僅11.46%，但由于目前國內對國產(chǎn)采棉機認可度較低，公司放緩了星光正工采棉機推向市場(chǎng)的步伐，并加大研發(fā)力度，著(zhù)重提高性能與可靠性。此外，公司旋耕機、拖拉機均實(shí)現了小規模銷(xiāo)售，同時(shí)也儲備了烘干機、播種機等新產(chǎn)品，公司的產(chǎn)品梯隊正逐漸成型，未來(lái)公司將打造成全程機械化農機提供商。

　　定增持續推進(jìn)，加快產(chǎn)業(yè)戰略布局：公司同時(shí)發(fā)布定增預案(第四次修訂稿)，擬以不低于18.37元/股的價(jià)格，募資5.59億元用于“年產(chǎn)5000臺壓捆機項目”、“年產(chǎn)10000臺中大小拖拉機項目”。通過(guò)本次定增，公司將初步建立起遍及水稻、小麥、玉米、棉花、有才等五大主要農作物品種，覆蓋耕、收及收后處理的全程機械化產(chǎn)業(yè)鏈，為客戶(hù)提供一攬子供貨和售后服務(wù)。

　　農機行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，公司有望從行業(yè)脫穎而出：從04年開(kāi)始，農機行業(yè)經(jīng)歷了發(fā)展的“黃金十年”，總體市場(chǎng)規模從500億上升至5000億，近幾年行業(yè)增速雖有所放緩，但整體市場(chǎng)規模仍在上升。截止2016年，農作物耕種收綜合機械化率達到65%左右，目標在2020年到70%左右，機械化率仍有提升空間。競爭格局方面，國內農機行業(yè)結構散亂，市場(chǎng)集中度低，沒(méi)有形成具有國際競爭力的大型企業(yè)。公司作為民營(yíng)企業(yè)，在經(jīng)營(yíng)、管理和激勵機制上具有較大的靈活性，并且是少數具有上市公司平臺的農機企業(yè)，有望從行業(yè)脫穎而出。

　　盈利預測及投資建議：預計公司2017-2019年收入分別為7.53億、10.67億和14.40億，EPS分別為0.27元、0.44元和0.62元，對應PE分別為73倍、45倍和32倍?？紤]到公司產(chǎn)品梯隊已成型，發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：聯(lián)合收割機市場(chǎng)競爭加劇，新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預期(太平洋證券)

　　隆鑫通用：與寶馬合作開(kāi)花結果即將增厚公司業(yè)績(jì)

　　事件：公司9日發(fā)布公告:公司生產(chǎn)的寶馬C400X大排量踏板摩托車(chē)以及搭載公司生產(chǎn)的850CC雙缸發(fā)動(dòng)機的寶馬F750GS、F850GS大排量摩托車(chē)已在2017年11月7日開(kāi)幕的國際摩托車(chē)博覽會(huì )上正式對外發(fā)布。

　　摩托車(chē)及發(fā)動(dòng)機正式發(fā)布,合作項目達預期目標:公司與寶馬合作設計生產(chǎn)的寶馬C400X大排量踏板摩托車(chē)以及搭載公司850CC雙缸發(fā)動(dòng)機的寶馬F750GS、F850GS大排量摩托車(chē)已于今年11月7日國際摩托車(chē)博覽會(huì )上正式對外發(fā)布。公司生產(chǎn)的850CC雙缸發(fā)動(dòng)機已于2017年11月初通過(guò)寶馬的量產(chǎn)審查，本月起開(kāi)始向寶馬公司持續供貨，依照此前公告,初步計劃累計的供貨規模將達30萬(wàn)臺。此外，公司生產(chǎn)的C400X整車(chē)預計在明年1月通過(guò)寶馬量產(chǎn)審查，隨后持續供貨的產(chǎn)能有望達到1.5萬(wàn)輛/年?？紤]到850CC雙缸發(fā)動(dòng)機正式供貨初期可能處于產(chǎn)量爬坡階段，若按十年供貨期來(lái)算,穩定供貨后年均供貨量有望達到3萬(wàn)臺/年。我們合理預計：未來(lái)寶馬摩托車(chē)及發(fā)動(dòng)機項目穩定供貨后將有望持續增厚業(yè)績(jì)。

　　從發(fā)動(dòng)機到整車(chē)，與寶馬合作逾十年：公司作為國內除華晨汽車(chē)之外****的寶馬合作方，與寶馬合作超過(guò)10年：從2005年公司與寶馬合作650cc單缸發(fā)動(dòng)機項目開(kāi)始，2013年公司與寶馬簽署了全新大排量發(fā)動(dòng)機的長(cháng)期供貨協(xié)議；2015年簽署了大排量踏板摩托車(chē)長(cháng)期委托制造協(xié)議，直到如今兩款搭載公司850cc雙缸發(fā)動(dòng)機的摩托車(chē)正式發(fā)布。寶馬作為汽車(chē)工業(yè)的代表性企業(yè)，在供應鏈管理、成本控制、生產(chǎn)流程管理以及合作伙伴管理等領(lǐng)域有非常嚴格的標準。公司與寶馬的合作從大排量發(fā)動(dòng)機的生產(chǎn)上升到參與整車(chē)的設計研發(fā)，不僅推動(dòng)公司通過(guò)先進(jìn)的工藝制造水平進(jìn)行生產(chǎn)能力和生產(chǎn)條件建設，以達成在質(zhì)量、成本和進(jìn)度上的嚴格管控；也進(jìn)一步鞏固和提升了公司在全球摩托車(chē)行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　盈利預測與投資建議：公司積極實(shí)施一體兩翼戰略，傳統主業(yè)成為業(yè)績(jì)牢固支撐，先進(jìn)高端制造領(lǐng)域也即將貢獻業(yè)績(jì)增量。隨著(zhù)CMD發(fā)動(dòng)機即將通過(guò)認證，無(wú)人機也已小幅貢獻收入，未來(lái)有望大幅推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)，公司估值具備較大安全邊際。預計公司2017-2019年EPS 0.46、0.53、0.59元，PE 16、14、13X。維持?買(mǎi)入?評級。

　　風(fēng)險提示：無(wú)人機市場(chǎng)推廣不及預期，通航市場(chǎng)推廣不及預期(東吳證券）