宗申動(dòng)力:打造動(dòng)力系統龍頭,布局通用航空與大型農機等新產(chǎn)業(yè)

　　打造動(dòng)力系統龍頭,布局新產(chǎn)業(yè)與戰略轉型升級。公司是國內摩托車(chē)與通用動(dòng)力領(lǐng)域的龍頭企業(yè),2016年一季度,營(yíng)業(yè)收入為11.2億元,同比增長(cháng)8.0%;凈利潤為0.9億元,同比下降2.2%;由于無(wú)人機動(dòng)力等新業(yè)務(wù)尚處于培育期,短期業(yè)績(jì)仍有壓力。公司將堅持外延式發(fā)展戰略,積極向通用航空、金融服務(wù)等產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展,構建“產(chǎn)融網(wǎng)”一體化的戰略發(fā)展布局。

　　摩托車(chē)與通用動(dòng)力兩大傳統主業(yè)平穩發(fā)展。近年來(lái),國內摩托車(chē)行業(yè)年產(chǎn)銷(xiāo)量高位回落,公司摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機銷(xiāo)量好于行業(yè)增速;通用動(dòng)力的下游市場(chǎng)需求較為平穩。此外,公司擬進(jìn)入電動(dòng)動(dòng)力、園林機器人等新興市場(chǎng)領(lǐng)域。

　　通用航空、大型農機裝備等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大:(1)公司無(wú)人機發(fā)動(dòng)機試飛成功,進(jìn)軍通航產(chǎn)業(yè)鏈。公司TD0航空發(fā)動(dòng)機去年已在彩虹無(wú)人機整機成功試飛,今年預計將有望實(shí)現銷(xiāo)售,開(kāi)啟無(wú)人發(fā)動(dòng)機產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。(2)受托經(jīng)營(yíng)重慶宗申戈梅利,培育大型農機裝備業(yè)務(wù)。宗申戈梅利主要生產(chǎn)大型高端玉米收獲機等高端農業(yè)機械,預計今年下半年首批產(chǎn)品將投放市場(chǎng)并實(shí)現銷(xiāo)售。

　　建立產(chǎn)融網(wǎng)運營(yíng)平臺,向綜合服務(wù)型企業(yè)轉型升級。公司將打造“產(chǎn)業(yè)+金融+網(wǎng)絡(luò )”的產(chǎn)融網(wǎng)一體化運營(yíng)模式和多元化金融平臺,并進(jìn)入汽車(chē)售后服務(wù)市場(chǎng),培育新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。

　　盈利預測與投資建議:預計2016~2018年營(yíng)業(yè)收入分別為45.4億元、48.2億元、52.9億元,EPS分別為0.31元、0.36元、0.45元,對應市盈率為34.7、29.9、24.4倍。公司傳統動(dòng)力系統業(yè)務(wù)保持行業(yè)龍頭地位與平穩發(fā)展,通用航空等新業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:摩托車(chē)與通用動(dòng)力等傳統業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求下滑,通用航空等新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預期,行業(yè)競爭激化等。