吉峰農機資金鏈存斷裂隱憂(yōu) 若籌資不力或將破產(chǎn)

發(fā)債被否董秘稱(chēng)時(shí)機不對

　　公司董秘對《證券日報》記者表示，這次公司發(fā)債時(shí)機把握得不好，再次申報時(shí)，將會(huì )做好預判工作

　　吉峰農機發(fā)債被否已然成為創(chuàng )業(yè)板公司債中的一個(gè)典型案例。案例昭示，內控也是公司債發(fā)行的重要考量因素。而發(fā)債被否的吉峰農機將如何應對公司資金緊張的難題，也成為市場(chǎng)關(guān)心的話(huà)題。

行賄門(mén)拖累發(fā)債公司沒(méi)想到

　　就在樂(lè )視網(wǎng)等創(chuàng )業(yè)板公司的發(fā)債申請獲得證監會(huì )首肯時(shí)，吉峰農機卻鎩羽而歸。而被否原因近日揭曉，乃是公司兩高管行賄門(mén)直接影響到了吉峰農機發(fā)債。創(chuàng )業(yè)板發(fā)審會(huì )在審核中關(guān)注到，吉峰農機報告期內存在重慶吉峰及其董事(總經(jīng)理)賴(lài)寒，犯單位行賄罪、吉林吉峰金橋公司負責人劉波涉嫌對單位行賄罪等情形，因而無(wú)法判斷公司內部控制制度的完整性、合理性、有效性。

　　這個(gè)原因恐怕是吉峰農機始料未及的。就在發(fā)債被否后，公司方面還表示，“可能是材料存在不完善，到時(shí)會(huì )在接到反饋后再報”。而被否原因的揭示，把吉峰農機再行申報公司債發(fā)行的時(shí)間一下子拖到了至少6個(gè)月后。根據相關(guān)規定，吉峰農機如果再次申請發(fā)行證券，需要在6個(gè)月后再向中國證監會(huì )提交申請文件。

無(wú)一筆長(cháng)期負債  公司資金緊張

　　吉峰農機發(fā)債時(shí)表示，為調整公司資產(chǎn)結構、能更好地為公司的全國化發(fā)展戰略提供強有力的資金保障，公司擬發(fā)行不超過(guò)3.6億元的公司債券用于償還銀行借款、補充公司營(yíng)運資金。

　　數據顯示，吉峰農機的短期負債迅速增長(cháng)，已成為公司財務(wù)結構的一塊心病。根據2011年三季報，吉峰農機負債合計由年初的約17.4億元增加至26.9億元，增幅達到54%，且26.9億元負債全部為流動(dòng)負債，其中，短期借款由年初的1.38億元增至3.95億元，較年初增加186%。

　　隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)規模擴大以及短期借款和應付票據增加，吉峰農機相應利息和貼息支出、手續費等大幅增加，2011年9月末報財務(wù)費用余額約為1867萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)468.34%。

　　公司董秘刁海雷在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，吉峰農機過(guò)去沒(méi)有一筆長(cháng)期負債，全部都是短期負債。公司債是公司調整財務(wù)結構的一種手段。

　　讓我們來(lái)仔細查看一下吉峰農機的債務(wù)結構。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負債率是衡量上市公司資產(chǎn)配置和資本結構是否平衡的重要指標。流動(dòng)比率就是要求上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負債要匹配，為了能夠償還流動(dòng)負債，往往需要公司保有兩倍于流動(dòng)負債數量的流動(dòng)資產(chǎn)，以保證在籌集不到任何新的債務(wù)的情況下，憑自身的流動(dòng)資產(chǎn)能夠償還現有債務(wù)。

　　而流動(dòng)資產(chǎn)中有存貨需要出售才能夠變現，需要一定時(shí)間，在關(guān)鍵時(shí)刻并不能成為償還債務(wù)的資金來(lái)源。為了保險起見(jiàn)，在流動(dòng)資產(chǎn)中提出存貨，然后再和流動(dòng)負債匹配，就是速動(dòng)比率，這個(gè)指標達到1.5就可以。

　　而公司2011年三季報顯示，吉峰農機流動(dòng)比率僅為1.29，速動(dòng)比率更是只有0.68，保守速動(dòng)比率則僅為0.54。公司的資產(chǎn)負債率也高達74.82%。

　　一位不愿具名的財務(wù)專(zhuān)家告訴記者，吉峰農機的保守速動(dòng)比率僅有0.54，公司的實(shí)際資金是非常緊張的。理論上來(lái)說(shuō)，如果到期不能籌集到足夠的資金，那么公司資金鏈將會(huì )斷裂，陷入困境，甚至會(huì )破產(chǎn)。

　　這也是公司急于發(fā)行公司債調整財務(wù)結構的迫切現實(shí)。

董秘稱(chēng)發(fā)債時(shí)機沒(méi)把握好  內控工作尚無(wú)對策

　　然而，公司債既已被否，吉峰農機將以何解決公司的資金問(wèn)題？

　　刁海雷對記者表示，在相關(guān)的不利影響消除后，公司會(huì )根據經(jīng)營(yíng)需要，在條件和時(shí)機成熟的時(shí)候，應該還會(huì )考慮發(fā)行公司債。“當然還要看當時(shí)的具體情況，說(shuō)不定到時(shí)候公司對資金需求不一定那么強烈”。這期間，資金可以通過(guò)銀行票據等渠道解決。

　　刁海雷還寄望于尚未推出的創(chuàng )業(yè)板再融資辦法，他認為該辦法推出之后，將會(huì )有多種融資渠道，不只局限于公司債。

　　刁海雷向記者表示，創(chuàng )業(yè)板的融資平臺確實(shí)待完善，包括相關(guān)的一些辦法也要配套。“相信這些很快都會(huì )有，只不過(guò)是我們時(shí)機把握得不好，再次申報時(shí)，將會(huì )做好預判工作，也不能硬往上報。”

　　吉峰農機發(fā)債被否的底因就是行賄門(mén)造成創(chuàng )業(yè)板發(fā)審會(huì )無(wú)法判斷公司內部控制制度的完整性、合理性、有效性。吉峰農機即使再次發(fā)債，恐怕也須先將公司內控做好。但吉峰農機目前似乎在這方面尚無(wú)對策。刁海雷認為，加強公司內控，是多方面的因素。他告訴記者，“吉林的事情仍不確定，現在還沒(méi)有**終出結果。重慶盡管定性了，但相關(guān)的辦法措施，有必要再做進(jìn)一步的溝通”。

　　刁海雷承認由于創(chuàng )業(yè)板公司剛推出，公司管理層還需要進(jìn)一步學(xué)習，理解領(lǐng)會(huì )相關(guān)規定。