農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展全面提速 農機股有望受益

　　7月9日，財政部網(wǎng)站消息，有條件的省份，可積極探索采取財政股權投資基金等投入方式，扶持農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。擬實(shí)行財政股權投資基金扶持方式的省份，須報經(jīng)國家農發(fā)辦批準后實(shí)施。分析人士指出，相關(guān)政策將利好參與農業(yè)產(chǎn)業(yè)化項目的相關(guān)上市公司。

　　根據《關(guān)于調整和完善農業(yè)綜合開(kāi)發(fā)扶持農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展相關(guān)政策的通知》，將為進(jìn)一步完善現行農業(yè)綜合開(kāi)發(fā)政策，圍繞打造區域農業(yè)優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，推進(jìn)現代農業(yè)建設。

　　《通知》鼓勵各省實(shí)行財政補助項目資金“先建后補”的管理方式。擬實(shí)行財政資金“先建后補”管理方式的省份，須報國家農發(fā)辦備案，并結合當地情況制定具體操作辦法。

　　分析人士指出，《通知》鼓勵財政股權投資基金扶持農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。該項政策的出臺將利好農業(yè)產(chǎn)業(yè)化相關(guān)的上市公司，如順鑫農業(yè)、輝隆股份、大湖股份、國投中魯、華資實(shí)業(yè)、荃銀高科、新農開(kāi)發(fā)、亞盛集團等。

　　一拖股份(601038)：業(yè)績(jì)略低于預期,期待國企改革破題

　　行業(yè)整合度下降,公司承壓。由于受到國外農產(chǎn)品進(jìn)口的沖擊,14國內農產(chǎn)價(jià)格異常疲軟,以及全款購機、審批權到縣級單位的補貼政策也對行業(yè)有一定負面影響,農民的收入增速明顯放緩,購買(mǎi)大中型農機具的需求有所減弱。結合我們從農業(yè)協(xié)會(huì )了解的拖拉機銷(xiāo)售情況來(lái)看,所有我們有理由預測今年全年總體來(lái)看中大拖拉機行業(yè)整體水平將與去年保持基本持平及略有增長(cháng)的態(tài)勢,但全行業(yè)價(jià)格戰的風(fēng)險極大,整體看全行業(yè)有產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險,行業(yè)集中度可能出現下降,公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績(jì)可能將繼續承壓。

　　14年期待公司國企改革破題。公司作為幾十年歷史的中國名牌企業(yè),歷經(jīng)多種改制風(fēng)波,在行業(yè)內的龍頭地位是無(wú)需置疑的,但單一產(chǎn)品的局限性,以及大股東同業(yè)競爭關(guān)系的鉗制,都對公司業(yè)績(jì)的波動(dòng)產(chǎn)生了非常負面的影響。而從其他行業(yè)的國企改革來(lái)看,不管是管理機制、還是股權關(guān)系來(lái)看,做的**好的就電器行業(yè)的格力電器。期待未來(lái)一拖股份能夠在國企改革(引入戰略投資者、突破同業(yè)競爭增加多品類(lèi)農機品種、實(shí)現股權激勵)的道路上向格力學(xué)習,我們在這里也期待公司14年國企改革破題。

　　維持謹慎推薦評級我們調低公司14-15年EPS分別為0.35元、0.34元,對應PE分別為23.38倍和24.49倍?？紤]到公司今年全年的整體業(yè)績(jì)將會(huì )較為平穩,我們維持謹慎推薦的評級。

　　吉峰農機(300022)：

　　農機連鎖：公司主要從事國內外名優(yōu)農機產(chǎn)品的引進(jìn)推廣、品牌代理、特許經(jīng)營(yíng)、農村機電專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，已形成傳統農業(yè)裝備、載貨汽車(chē)、農用中小型工程機械、通用機電產(chǎn)品等四大骨干業(yè)務(wù)體系，同時(shí)開(kāi)展泵站及節水灌溉工程勘測設計、設備供應、安裝施工等業(yè)務(wù)。公司具備國家一級農機營(yíng)銷(xiāo)企業(yè)資質(zhì)，是國內**大的農機連鎖企業(yè)，也是我國農機流通行業(yè)**家上市公司。公司率先在行業(yè)內成功將連鎖經(jīng)營(yíng)模式應用于農機流通領(lǐng)域。截止2012年末，公司已建立起擁有221家直營(yíng)門(mén)店、2192家代理經(jīng)銷(xiāo)店的全國化連鎖網(wǎng)絡(luò )架構布局。2013年上半年，公司關(guān)停直營(yíng)門(mén)店1家、減少代理經(jīng)銷(xiāo)店880家。

　　新研股份(300159):公司2013年銷(xiāo)售渠道拓寬,推動(dòng)業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)

　　公司是我國農業(yè)機械領(lǐng)域主要上市公司,成長(cháng)性穩定。

　　公司是我國新疆地區**大的農機裝備企業(yè),主要產(chǎn)品為農牧業(yè)收獲機械、耕作機械、農副產(chǎn)品加工及林果機械。目前國內農業(yè)機械領(lǐng)域大格局基本形成,國外農機巨頭的強勢競爭,加之國內規模以上農機生產(chǎn)企業(yè)的自身快速發(fā)展,市場(chǎng)競爭激烈。

　　公司在自走式玉米聯(lián)合收獲機、青貯飼草料收獲機和動(dòng)力旋轉耙等三類(lèi)農機產(chǎn)品在新疆地區市場(chǎng)占有率均在80%左右。其中大型自走式玉米收獲機目前在全國市場(chǎng)上銷(xiāo)量已名列前茅。

　　公司2013年收益有一定增長(cháng),得益于銷(xiāo)售渠道的拓寬。

　　公司2013年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入57,234.66萬(wàn)元,較上年同期增長(cháng)39.42%,其中農牧及農副產(chǎn)品加工機械收入54,334.64萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例為94.93%,比2012年同期增長(cháng)44.10%,增長(cháng)主要來(lái)自2013年銷(xiāo)售渠道的拓展,公司2013年在甘肅、寧夏、河南、河北等地區的營(yíng)業(yè)收入比2012年同期增長(cháng)了223.65%。有效改善公司市場(chǎng)開(kāi)拓領(lǐng)域的不足。

　　公司募投項目有效提升公司產(chǎn)能,公司快速擴大市場(chǎng)的空間依然存在,但需要時(shí)間逐步消化。

　　公司近年產(chǎn)能快速提升:公司2010年產(chǎn)能為1200臺,2011年產(chǎn)能提升到2000臺,2012年募投項目完全達產(chǎn),總產(chǎn)能將進(jìn)一步提升到3000臺/年。目前,公司產(chǎn)業(yè)化基地二、三期項目進(jìn)展順利,截止2013年12月31日,已投入超募資金13,561.98萬(wàn)元,投資進(jìn)度82.73%。預期能夠為公司2014年業(yè)績(jì)增長(cháng)提供支撐。

　　公司2014年還與通遼經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區管委會(huì )簽訂了《投資合同書(shū)》,將在通遼經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區投資建設農牧機械制造基地和東北倉儲中心項目,同時(shí)設立全資子公司通遼新研農機制造有限責任公司,著(zhù)重推進(jìn)東北地區市場(chǎng)開(kāi)拓,改善公司此前在東北這一重要農業(yè)市場(chǎng)銷(xiāo)售短板,有望為公司未來(lái)收益穩健著(zhù)重提供動(dòng)力。

　　公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投資持續推進(jìn)。

　　公司除了目前批量生產(chǎn)的系列玉米收獲機、系列青貯飼料收獲機、系列驅動(dòng)耙等產(chǎn)品外,正在自主研發(fā)多項新產(chǎn)品。一是喂入量為8公斤/秒的大型玉米籽粒(小麥)聯(lián)合收獲機,屬于玉米收獲機的升級換代產(chǎn)品,已完成樣機試制和田間試驗,;二是第二代青貯飼料收獲機,包括4QZ-2200自走式青(黃)貯飼料收獲機(自帶集草箱)、4QZ-3000A自走式青黃貯飼料收獲機兩種機型,已完成樣機試制和田間試驗,三是自走式秸稈飼料收獲打捆機(玉米桿、棉桿),正在進(jìn)行田間試驗;四是4+1/5+1中型、重型調幅翻轉犁(適用于140-240馬力輪式拖拉機配套);五是5米動(dòng)力折疊耙的研制。

　　估值和投資建議。

　　我們認為,公司是我國農業(yè)領(lǐng)域少數機械類(lèi)上市公司,在我國近期大力扶持農村發(fā)展的時(shí)期,公司產(chǎn)品將面臨大的發(fā)展機遇。但公司目前產(chǎn)品銷(xiāo)售方面處于瓶頸狀態(tài),影響了公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)。我們調整公司14年、15年、16年的EPS分別至0.69元、0. 87元、1.17元,以目前價(jià)格計算,對應PE分別為25X/20X /15X,我們上調公司評級至“增持”,以14年30倍PE計算目標價(jià)為20.70元。